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交银国际发研报指，信义光能2022年实现收入/归母净利润205.4/38.2亿港元，同比+27.9%/-22.4%，低于该行预期，主要是由于公司对光伏发电项目过去数年的部分电价补贴作一次性扣减，导致归母净利润減少2.1亿港元。

去年公司光伏玻璃销量增长44.4%，分部收入同比增长35.6%。由于销售均价下跌和原燃料价格上涨，分部毛利率同比下降13.5个百分点至23.8%。公司光伏玻璃扩产慢于预期，同时1-2月玻璃价格持续下跌，短期内利润率仍将承压。

交银下调公司光伏玻璃销量，略下调电价预测，并因此下调2023/24年每股盈利预测1%/12%。该行认为光伏玻璃供过于求的局面仍然令市场担忧，短期内公司仍缺乏催化剂。因此，基于2023年预测市盈率16.5倍（较历史平均折让约10%），交银下调目标价至9.50港元（原9.62港元），并将评级由买入下调至中性。